財經中心／綜合報導
渣打銀行表示，美國總統川普上任首100 天引發貿易震盪，令全球感到不安，在接下來的100 天很可能會將重點放在貿易協議上。自4 月初川普暫緩對主要貿易夥伴徵收對等關稅，並於本週給予美國汽車製造商為期兩年的進口零件關稅減免以來，風險資產已出現反彈。隨著全球經濟成長放緩，我們將把握最近的反彈來減緩下行風險。過度投資於美國風險資產的投資者應考慮把握最近美國股市反彈的機會，將部分資金轉投歐洲和亞洲資產。渣打銀行認為，成熟市場政府債及黃金是具吸引力的避險工具，可抵禦經濟成長下行的風險。
渣打銀行表示，自川普在4 月2 日出乎意料地對主要盟友徵收高於預期的對等關稅，並提高對中國的關稅以來，其政策論述已大幅改變。在暫停對等關稅一週後，美國似乎聚焦於在接下來的100 天內與日本、印度和南韓等主要合作夥伴達成臨時貿易協定。由於貿易不確定性會損害美國的經濟成長，並加劇通膨，因此降低對中國徵收的高額關稅並於今夏啟動談判的可能性也越來越大。
川普的支持率下降和經濟成長放緩的跡象，可能是貿易立場軟化的一個關鍵因素。儘管自1月份上任以來，多項市場指標如債券殖利率下降、油價下跌和美元走軟，都朝著川普的政策目標發展，但他仍然會注意避免支持率進一步下滑，且成長放緩也不會導致嚴重衰退。成長放緩與政策的不確定性有關，這已開始削弱企業和消費者的信心。
上週數據顯示，美國消費者信心指數和職位空缺率均下滑至新冠疫情以來的最低水平。這兩項指標均低於美國失業率通常開始上升的水平。同時，美國經濟首季按季年率化收縮0.3%，消費與政府支出皆減少。然而，第一季收縮的主要原因是進口激增，因為企業於川普的關稅政策在4 月份生效之前囤積了進口貨物（淨進口增加會拖累國內生產總值成長）。雖然貿易對國內生產總值成長的影響可能在第二季逆轉，但政策不確定性導致消費和投資表現疲弱，可能會抵銷有關影響。
聯準會不太可能會救市
渣打銀行指出，儘管數據疲弱，但由於近期有通膨風險，聯準會可能在下週維持政策利率不變。聯準會主席鮑威爾本月重申，央行當前的重點是確保通膨預期保持穩定。自川普上任以來，與油價密切相關的美國長期通膨預期有所下降。如果情況持續及就業市場繼續惡化，聯準會在6 月份降息的機會可能會上升。
企業盈餘、技術因素均利多
美國企業第一季盈餘依然強勁，迄今已公布業績的標普500 指數公司中，有近74%的公司超出預期（長期平均水平為67%）。然而，由於貿易政策不確定，有數家公司已撤回全年盈餘指引。同時，投資者對美國股票的部位仍然極為看淡，這是一個正面的反向指標。
把握美國股市反彈，考慮將資金轉投歐洲和中國
渣打銀行表示，儘管看跌的部位指出標普500 指數可能會進一步回升至5,820，但這將提供轉換至較便宜市場的機會。持有過多美國股票及非投資等級債的投資者，應考慮將資金轉投更高信評的債券及歐洲和中國股票，因為這些地區的政策支持力度加大，可能會推動經濟成長和企業盈餘。減緩下行風險。如果目前疲軟的商業和消費者信心數據導致經濟成長和就業數據疲弱，美國和歐洲政府債的表現可能會優於股票。若美國10 年期國債殖利率反彈至4.0-4.5%區間的較高位，將為優質債券提供具吸引力的布局水平。我們會在黃金跌至每盎司3,000-3,250 美元區間時進行增持。
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