財經中心／綜合報導
中國信託銀行表示，川普在就任之後發布大量行政命令和多項關稅舉措，不過美國標普500指數大致在接近前高的位置震盪，沒有太明確的方向性，部份非美股市則有意外的強勁表現，如歐股、港股。
中國信託銀行指出，川普對不同國家、不同進口商品多線推進，例如先對加墨動作已出乎市場意料之外，接下來宣布對鋼鋁製品課稅25%，而對亞洲晶片、對等關稅等議題，都未知具體措施。製造不確定性是川普談判策略的一部分，很難期待他會給出明確的方向，但整體觀察，可歸納兩個重點：（1）關稅是談判籌碼而非目的，這點從加墨承諾在非法移民和毒品走私上會有具體措施後，川普將關稅延後執行，以及川普對各國索要投資承諾，可見一斑；（2）川普先針對國際地緣政治關係相對好 的國家，研判用意是盡快取得階段性談判結果，隨盟友談判告終後，關稅焦點將轉向非盟友且逆差大國家，其中又以中 國和越南風險最高。
中國信託銀行表示，按照這個邏輯，川普要換取的還是吸引投資、降低逆差，因此本行的基準情境認為關稅最終會針對特定國家和產業，而非全面性，也不會達到其政見所言的極端幅度。若此，對美國GDP和通膨的影響愈估在0.5%以內，企業獲利小幅下修但不改擴張趨勢。下行情境則是市場誤判目的，最終是以全面關稅來補充財政收入為目的,在下行情境中預估美國GDP 減少0.7%，通膨上升1%以上，企業獲利減少3-5%且估值同步下修。
從總經環境來看，美國需求仍然強勁，且最新的ISM製造業回到50之上，基本面提供股市一定程度的支撐。然挑戰在於利率變化。本行基準情境認為殖利率偏高震盪,但上行空間也有限。聯準會方面，鮑威爾在國會聽證會的發言顯示目前 處在觀望模式，3月會議降息的機率極低,但還不致改變下 一個動作是降息的基調；一方面川普大動作削減支出，除削減政府雇員規模外，馬斯克執掌的政府效率部關閉國際開發署的對外援助支出，期能降低財政赤字，舒緩美債殖利率壓 力。另川普表示聯準會應該降息配合關稅行動，並不見得能夠撼動聯準會的獨立性，不過財政部長貝森特表示在尊重聯準會政策利率決策之外，財政部本身將運用多項工具影響長天期利率走勢，壓低利率是川普及其行政部門一致的目標。
中國信託銀行指出，標普500指數維持高檔震盪，但內部結構已有所轉變，今年以來表現最好的類股是受惠AI應用的通訊服務，而金融、健護類股緊追其後，顯示在科技巨頭漲勢暫歇之際，資金轉向具有評價優勢且獲利穩健的資產。美股之外也看到這個現象，拉美股市去年下跌20%，今年以來反彈幅度達到11%，主要利基點在於不到10的本益比，以及今年獲利成長可望由負轉正。在川普的關稅威脅之下，墨西哥股市仍然繳出正報酬，然墨西哥出口對美國的依賴度極高，一般認為美國若對墨西 哥祭出全面25%的關稅，墨西哥經濟難逃衰退，因此對拉美股市仍維持謹慎看待。
中國信託銀行表示，短線漲多或關稅壓力放緩，金價或震盪。但川普升高各國對美國不信任，黃金無信用問題、可對沖通膨、交易對手風險及保值，將維持中期金價上行趨勢，仍建議逢低分批布局。
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