作者：財訊雙週刊／張道宜、林信男「還是換一杯蘇格蘭威士忌？我的聲音會柔軟一些。」也許是旅途勞頓，採訪時年過8旬的經濟學大師麥倫．舒爾茲（Myron Scholes）聲音突然啞掉，他看著剛送上的溫開水開起玩笑說，「就像投資人在市場上永遠要注意風險與相關性，它們總是在改變。」提到舒爾茲，就不能不提到選擇權定價的「布萊克—舒爾茲」模型（Black-Scholes Model）。這項金融領域突

財經中心／綜合報導中國信託商業銀行表示，3月美股重挫拖累美國信用債市表現，不過新興債市表現較為平穩，新興主要貨幣主權債指數利差從4Q24以來就在270~300點區間震盪，非投資級企業債雖然相對弱勢，但利差自低點以來擴大不到50個基點，同樣相較於相同債信評等的美國非投資級債利差波段擴大近100點來的抗跌。

財經中心／綜合報導統一投信表示，川普就任後所推行的各項新政，不但造成政府支出減少及失業率上升，不斷改變的關稅政策更造成貿易赤字遽增，以及民眾消費及固定投資低落。雖然這些措施有助美國經濟結構從疫情後的政府依賴轉向私營部門成長，但美國經濟可能因此放緩，甚至出現溫和衰退。有鑒於此，市場又開始認為Fed可能加速降息步調，且更有降息空間，有利長天期美債行情。此外，儘管美國經濟趨緩難免，但仍相對強勁，債券發行

財經中心／綜合報導富蘭克林證券投顧表示，美國襲擊伊朗支持的葉門胡塞叛軍、以色列在近兩個月停火後再度對加薩地區發動地面攻擊與空襲、美國以購買伊朗石油為由制裁更多中國實體及影子油輪船隊，中東地緣緊張情勢升溫引發供應擔憂，中國將採取措施透過促進居民收入以提振消費，加以美國政府數據顯示汽油庫存下滑至1月份低點、蒸餾油庫存下滑至去年11月以來低點，有助提升對於需求前景的樂觀預期，推動油價走揚，西德州近月原油

財經中心／綜合報導中國信託商業銀行表示，亞特蘭大聯準會即時模型將美國1Q25的經濟成長率大幅下修至-2.4%，偏向政策干擾的短期現象，並不是結構性的轉折惡化，如廠商因應關稅而提前進貨，大幅拉高進口，但出口尚未跟上，影響GDP數據，以及政府效率部削減開支的部分影響。而亞特蘭大聯準會也出面表示此預估值和不影響GDP的黃金進口有關，中國信託商業銀行認為，第一季仍可維持正成長。不過雖歷史經驗一再顯示，政府

財經中心／綜合報導隨年初DeepSeek發布低成本的V3、R1低成本AI模型，AI發展進入新的階段，愈來愈多人期待在AI開發成本大幅降低下，未來將有更多應用出現，而AI領頭羊Nvidia即將於本週舉行GTC大會，各界除聚焦於執行長黃仁勳的演講外，還將關注多家企業將在展覽上推出的新產品、服務與技術。儘管近期許多AI概念股股價面臨壓力，然值此AI巨浪持續推進之際，投資人不妨趁回檔修正之際分批或定期定額

財經中心／綜合報導美國聯準會（Fed）於2025年1月底的利率決策會議中，維持基準利率不變，反映出當前經濟環境的審慎態度。隨著美國進入新一輪政治週期，川普政策仍存在不確定性，市場情緒可能帶來短期波動風險，進而使避險資產成為投資組合中的重要選擇，以應對潛在風險並維持資產配置的穩健性。

作者：財訊雙週刊／林信男美國總統川普常語出驚人，不僅放話要取得格陵蘭，還想讓加拿大成為美國第51州。《財訊》雙週刊指出，對於川普的「狂言」，諾貝爾經濟學獎得主、史丹佛大學商學院榮譽教授麥倫‧舒爾茲（Myron Scholes）11日表示，格陵蘭和加拿大擁有的礦產和自然資源，是川普的目標，由此可見「能源會變成兵家必爭之地」。

財經中心／綜合報導富蘭克林證券投顧表示，在市場回顧方面，德國將擴大支出，工業國債市受波及而承壓。

財經中心／綜合報導中國信託商業銀行表示，川普政策對產業形成多空拉踞。在可預見的川普政策項目中，其中有兩個項目對產業的影響較廣且深，一是「貿易／關稅」：為多數產業帶來不利的預期，二是「放鬆監管」：為多數產業帶來正向有利的影響。在「貿易／關稅」中，市場預估衝擊最大的為非核心消費、科技等，主要是大多數商品是進口的且定價權低。至於「放鬆監管」中，最受惠的產業以金融為首，不僅不受關稅政策風險的影響（多為國內

財經中心／綜合報導保德信投信表示，美國經濟降溫，關稅威脅再起，不確定因素壟罩使美股上週走勢震盪，主要指數僅道瓊收漲1.0%於43840.91點， S&P 500則週跌1.0%收在5954.50點，此外，科技股賣壓偏重，其中費半指數驟降7.2%、那斯達克指數週跌3.5%。

財經中心／綜合報導富蘭克林證券投顧指出，美國總統川普表示將如期對加拿大及墨西哥課徵25%關稅，也將對歐洲進口品課徵25%關稅、對中國再加徵10%關稅，關稅疑慮加以美國經濟數據不佳，增添經濟前景擔憂，壓抑全球股市走弱，就資金流向看，近週整體股票型ETF仍獲462.19億美元資金淨流入，主要為美國獲淨流入318.74億美元，歐洲、日本、拉美、東歐分別獲26.87億、11.15億、1.29億與0.66億

財經中心／綜合報導新光投信指出，2025年川普政策一風吹草動，全球債市波動增，美債殖利率變化大，債市投資氣氛不明確下，反而提供息利雙甜投資機會，建議鎖定美國BBB級投等債，打造長期領息甜資產。

財經中心/綜合報導台北富邦銀行發布的11月投資策略週報中顯示，美國大選結果即將出爐，經濟基本面仍優，股市在美國大選前相對承壓，但目前美國企業財報約有76.5%皆高於預期，同時科技巨頭財報也顯示雲端業務仍維持強勁增長，預期美股11月仍由科技股領軍維持上漲動能。

財經中心／綜合報導台北富邦銀行發布美國大選對於全球外匯走勢的影響，針對美元指數、台幣、日圓做出以下分析，美元指數中，美國第 3 季 GDP 僅成長 2.8%，10 月非農就業數據預計將下滑，科技股大幅下跌，VIX、MOVE 指數上揚，美德利差承壓，多空因素將拉扯美元，估 103.41-104.23，台幣部分川普喊出向台晶片祭出關稅，外資連日賣超台股，9 月景氣燈號降至黃紅燈，台股隨美國科技股下跌，