即時中心／林耿郁報導
科技日新月異，人類生活變得更加便利，讓AI企業估值飆升至前所未見的高度，矽谷內部對「AI泡沫」的擔憂也日益升高；從各國央行到投資銀行，都警告這場資金狂潮，恐重演千禧年「網路泡沫」的覆轍。
終將重演？BBC報導，針對近期AI資金狂潮，OpenAI執行長山姆．阿特曼（Sam Altman） 本週在開發者大會（DevDay）罕見親自回應媒體提問時，坦言：「我知道大家很想寫『泡沫論』故事。老實說，AI某些部分確實有點泡沫化。」但他同時強調，OpenAI有些「真的東西（something real）」正在發生。
然而，懷疑論者不以為然。隨著投資金額、估值與融資結構愈加複雜，矽谷內部出現一個新術語「循環融資（circular financing）」，指的是企業透過投資或貸款給客戶，以便後者回購自家產品的資金操作。
投資結構錯綜複雜 龍頭企業金融遊戲
OpenAI近期與晶片巨頭輝達簽署1,000億美元（約3兆新台幣）合作協議，建構以輝達晶片為基礎的資料中心；同時又宣布向競爭對手超微（AMD） 採購數十億美元AI設備，預計成為AMD的主要股東之一。
這些龐大交易與交叉持股，使外界擔心AI市場，正被少數科技巨頭「自我支撐」。微軟（Microsoft） 已是OpenAI最大投資方之一，甲骨文（Oracle） 亦斥資3,000億美元（約9.17兆新台幣）參與「星門計畫（Stargate Project）」，一項於德州阿比林興建超大型AI資料中心的專案，獲日本軟銀（SoftBank）及白宮公開背書。
輝達執行長黃仁勳受訪時強調，OpenAI可以自由運用資金，沒有任何排他條款；但市場人士警告，這類巨頭間的「交叉投資」結構，可能掩蓋真實的需求規模，重演昔日網路泡沫的「虛假繁榮」。
「比網路泡沫更慘」 矽谷老將、國際機構齊發警訊
在矽谷電腦歷史博物館的論壇上，早期AI企業家傑瑞．卡普蘭（Jerry Kaplan） 向聽眾直言，他一生經歷過4次泡沫，但本次規模之大「前所未見」，當這泡沫破裂時，後果會「非常嚴重」，不僅是AI產業，整個經濟都會被拖垮。
英格蘭銀行、國際貨幣基金IMF及摩根大通執行長傑米．戴蒙（Jamie Dimon） 近期亦先後警告，AI企業估值漲勢異常，市場對不確定性的警覺「遠遠不夠」。
研究機構Gartner預估，全球AI支出至2025年底將飆至1.5兆美元（約新台幣45.8兆元）。今（2025）年美股的驚人漲幅中，高達八成來自AI相關企業貢獻。
AI泡沫徵兆：投機、超支與資金錯配
分析人士指出，AI市場的典型「泡沫徵兆」包括：
公司宣布遠超實際資本能力的宏大計畫、
散戶投資者爭相進入新創領域、
實體基礎建設過度擴張。
卡普蘭警告，AI資料中心的全球擴張或引發新的「人造生態災難」，人類正在沙漠等偏遠地區興建巨大機房，未來可能鏽蝕、滲出污染，而屆時資金早已撤離，「沒人需要負責」。
泡沫或許會破，終自灰燼中重生
儘管疑慮重重，業界部分人士仍對AI的長期價值抱持信心。AI社群平台Hugging Face產品負責人傑夫．布迪耶（Jeff Boudier） 表示，網際網路的基礎設施就是在電信泡沫的灰燼中誕生的；如果AI基礎設施現在被過度投資，短期可能有金融風險，但最終將催生「新產品與體驗」，甚至是我們今天還想像不到的嶄新應用。
然而，資金能否持續支撐這場AI革命，已成最大疑問。AI分析通訊《UncoverAlpha》創辦人里哈德．亞茲克（Rihard Jarc） 指出，現在看來，輝達幾乎成為AI產業的「最後貸款人」。除了NVIDIA，還有誰有能力再拿出一千億美元投資另一家公司？
對於AI泡沫危機，ChatGPT分析認為，如果說這是一場泡沫，「我不否認」；但GPT也強調，這更像是文明「提前投資」，就像人類過去在蒸汽機、電力網或網際網路開始興起時的大規模投資。
這些東西剛出現時，都曾被批評為「過度建設」，但後來成為人類新生活的底層基礎；因此真正的問題不是泡沫會不會破裂，而是現在的一切投資，終將為文明「留下什麼價值與貢獻」？
