財經中心／李明融報導
全球晶圓代工龍頭台積電（2330）憑藉先進製程在AI時代叱吒風雲，市值衝上2.1兆美元，成為全球投資人追捧的對象。然而，就在市場一片「非積不可」的氛圍中，美國商業經濟網站《24/7WallStreet》專欄作家希洛伊斯（AlexSirois）卻點出不同觀點。他認為台積電股價已充分反映業績，聰明的投資人應將目光轉向台灣另一家晶圓代工大廠「聯電（2303）」，並詳列三大理由，看好其能補足台積電所忽視的特殊晶圓產能缺口，成為台股中被低估的潛力黑馬。
避開先進製程過度集中風險 聯電靠「特殊策略」突圍
希洛伊斯分析，台積電雖然獲利驚人，但營收集中風險不容小覷，高達74%收入來自7奈米以下製程，一旦大型資料中心支出趨緩，風險將完全暴露。相較之下，聯電近年深耕「特殊晶圓代工策略」，將重心放在領先巨頭不願涉足的領域，包括55奈米電源管理（BCD）、汽車MCU、物聯網設備及AI資料中心互連等高價值平台。此外，聯電將高階主管薪酬與股東權益報酬率（ROE）掛鉤，這種重視長期股東利益的結構，深獲國際法人青睞。在擴產計畫上，聯電展現出極高的資本紀律，預計2026年編列15億美元預算投入高價值專業平台，並已向艾司摩爾（ASML）訂購價值15.8億美元的設備。隨著AI應用擴散，驅動電源、感測及互連晶片的訂單持續回補，市場對成熟製程的需求在今年顯著收緊。數據顯示，聯電2025年營收達2375.5億新台幣，淨利417.2億元，今年第一季累計銷售額也維持5.49%的穩定成長，營運表現穩健。
本益比與殖利率完勝 專家認證：價值投資更佳選擇
最讓投資人動心的關鍵在於「估值差距」與「實質收益」。聯電6日股價強勢攻上漲停收91.4元，市值約1.5兆台幣，但本益比僅22倍，顯著低於台積電的34倍。更吸引人的是，聯電宣布2025年派發2.6元現金股利，殖利率高達4.13%，遠優於台積電的0.87%。希洛伊斯強調，兩家公司同處一島，但聯電資本密集度較低且現金報酬更優渥，在AI應用逐步滲透至電源管理與邊緣運算的趨勢下，聯電正以其獨特地位補足市場缺口，成為基於價值投資理念下的首選。
